舍得酒业半年报观察：主动“换挡”蓄势，以短期阵痛换长期发展

　　文/酒庄头条

　　8月18日盘后，舍得酒业股份有限公司（600702.SH）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入22.87亿元，归属于上市公司股东净利润1.45亿元。

　　在白酒行业深度调整、存量竞争加剧的大环境之下，舍得酒业着眼长远发展主动调整，以控量挺价、控货去库、C端置顶为核心策略，持续优化渠道生态，筑牢经营底盘，提升企业逆周期抗风险能力，多项经营质量指标出现边际改善，长期发展势能持续积蓄。

　　主动取舍短期承压，坚持控货去库修复渠道生态

　　当前白酒行业消费动能偏弱，量价收缩延续，渠道库存高企、价盘不稳等压力尚未根本性缓解。在此背景下，企业面临的已非增速之争，而是经营质量与长期发展韧性的考验。

　　行业逆周期，舍得酒业选择了“刮骨疗毒”而非“饮鸩止渴”。不同于部分企业追求账面规模，舍得酒业通过率先开启经营策略调整，适度控制发货节奏，把经营考核重心从渠道铺货转向终端真实开瓶动销，积极支持经销商减负去库存，维护产品价格体系稳定——这虽然短期牺牲了报表增速，但换取了渠道生态的修复空间。

　　舍得酒业这份半年报显现的阶段性承压，本质上是企业主动战略选择带来的短期阵痛。一方面，渠道控货直接减少了压货式出货带来的账面收入；另一方面，公司逆势加大市场投入，销售费用阶段性抬升。

　　但值得注意的是，在加大前端市场投入的同时，公司营业成本、管理费用同比下降，降本增效落地，前端发力、后端省钱的结构性优化已初见成效。

　　在业内人士看来，这种“以短期阵痛换长期空间”的策略，体现出企业管理层在行业困境中的定力与务实态度，为舍得酒业在下一轮复苏周期中的稳健增长积蓄了核心势能。而从财报关键指标，也可以看见其调整成效：截至报告期末，公司总资产增至129.36亿元，资产规模增厚，为企业长期发展提供坚实底盘；第二季度经营性现金流实现转正，净流入7540.6万元，在去库存大背景下，现金质量得到改善；合同负债1.61亿元，较一季度末增加超3000万元，渠道打款意愿回暖，渠道信心逐步修复。

　　产品及渠道结构优化，大众酒与电商构筑增长双引擎

　　行业调整周期中，单一价格带很容易受消费环境和需求变化冲击，舍得酒业高低搭配的产品矩阵，正在发挥对冲行业周期的价值。在保持品味舍得、智慧舍得等大单品价盘稳定的同时，舍得酒业充分释放以沱牌特级T68为代表的大众口粮酒产品优势，带动普通酒收入、动销、开瓶实现高速增长。今年上半年，舍得酒业普通酒实现销售收入4.98亿元，同比增长11.97%，在行业整体承压环境中跑出正向增速，成为公司业绩的支撑力量。

　　据了解，沱牌特级T68自上市以来，凭借“名酒基因+光瓶风口+品质壁垒”等优势，始终扎根大众消费市场，已成功构建多个千万级样本市场，为企业贡献稳定销量与消费人群基础。

　　再看渠道端，电商渠道成为逆市新增长极。上半年舍得酒业电商渠道实现销售收入3.98亿元，同比增长18.41%，延续双位数的高速增长，表明线上已经成为不可忽视的增量引擎。公司持续打磨兴趣电商、即时零售等新兴渠道，区分线上线下产品，规避价格冲突，开辟独立增长曲线，推动渠道结构多元化，降低传统批发渠道波动带来的经营风险。

　　受中高档产品销售变化影响，报告期整体毛利率有所波动，这是行业调整期产品结构性变化的客观体现。大众酒高速增长、电商渠道放量，和品味舍得等核心次高端产品形成互补，完整产品矩阵帮助企业平滑行业周期波动风险。

　　全面向C端深耕，长期价值获资本市场看好

　　上半年舍得酒业锚定“渠道向下，品牌向上，全面向C”整体策略，将资源前置投向消费者培育，销售费用阶段性增加，虽然压制当期利润，但随着上半年市场投入逐步转化，叠加旺季消费催化，投入效果将在下半年逐步释放。

　　今年上半年，舍得酒业持续在营销创新上寻找突破点。旗下29度微醺老酒舍得自在携手代言人马东，打造轻商务全新消费场景，触达新一代消费群体，打破传统白酒消费圈层边界；持续深耕高端圈层，深度联动亚布力论坛、名酒进名企、舍得全球智慧精英俱乐部等，渗透企业家、精英圈层，夯实高端品牌认知；与此同时，舍得酒业多点落地场景营销，聚焦春节欢聚、婚礼季、升学季等宴席市场，把产品嵌入真实消费场景，强化老酒文化心智，直接拉动终端开瓶动销。 

　　半年报披露之后，多家券商机构快速发布研报点评，多数机构给予舍得酒业“买入”、“增持”评级。机构普遍观点认为，舍得酒业属于行业内较早主动进行渠道出清的酒企，渠道库存、价盘正在修复，现金流转正、合同负债回暖等信号，验证经营质量持续改善。一旦行业环境边际回暖，公司有望率先释放经营弹性，具备较高的长期价值回归空间。

　　行业深度调整，恰恰是检验酒企经营韧性的试金石。舍得酒业选择先理顺渠道秩序、培育终端消费，以主动改革化解行业周期风险。短期看是阵痛，长期看是“刮骨疗毒”。随着渠道生态持续修复、C端消费者培育持续落地，叠加旺季催化，舍得酒业穿越周期的势能正在不断积聚。