酒业观察：邓敏把五粮液带向哪里？社会有什么期待？

文/李后强

（李后强教授）

昨天（6月26日），邓敏正式当选为五粮液股份公司董事长——这家千亿浓香龙头的"一把手"，终于在这一天落锤。邓敏在股东大会上抛出的一套“施政纲领”，听起来不那么具有"新帅味儿"——"五个坚守""两个始终没有改变""只争朝夕的长期主义+系统思考的精细管理"。没有激进口号，没有跨界故事，甚至主动说"不盲目跨界冒进、不换取短期功利"。一个从化工技术员干起来的宜宾本土老将，接手一家正处在深度调整期的白酒龙头，社会在等什么？他又能把五粮液带向哪里？

01 为什么是邓敏？35年宜宾国资"老兵"

邓敏今年56岁，四川合江人，中国人民大学工商管理硕士，高级工程师。履历有个鲜明特征——几乎全部压在宜宾市属国企，是一条典型的"本土干部+实体企业"路径。大学毕业进宜宾天原化工总厂，从基层技术员、工段长、副厂长一路干到总裁；后调任宜宾丝丽雅集团（纺织龙头）董事长；2023年回天原股份接董事长，打出"加减并举"组合拳，推动这家老牌氯碱企业业绩反转；2025年9月兼任宜宾发展控股集团总经理——这正是五粮液的第一大股东；2025年10月进五粮液集团任董事，2026年6月8日出任集团+股份党委书记，昨天（6月26日）股东会补选董事后正式接棒董事长。

关键因素在于，他本来就是五粮液的"大老板"（宜宾国资）派来看五粮液的人，再顺理成章接棒，属于"自己人管自己资产"，稳字优先。但他不是白酒科班，是化工/纺织/资本运营背景——这在白酒圈算少见配置，五粮液前几任董事长多少都带"酒味"。

这意味着邓敏的打法大概率不会是品类创新那条路，而是公司治理+渠道+国资效率这条他熟悉的赛道。外人看是劣势，但我倒觉得未必——白酒行业困在经验主义里太久了，"酒味"太重的人反而跳不出来。这一点后面还要说。

02 首秀亮牌是"五个坚守"和那句"不盲目跨界"

股东会现场，邓敏把对五粮液当前的判断压缩成"两个始终没有改变"：一是白酒消费底层逻辑和价值属性始终没变——调整是周期性、结构性的；二是五粮液长期价值成长的根基始终没变——品牌、品质、渠道、投资回报"四个稳固"。基于这个判断，他给出"五个坚守"——而且每一项都带反向承诺，这点很见功力。

经营方针定为"只争朝夕的长期主义 + 系统思考的精细管理"——前半句照顾股东（分红、价值），后半句照顾内部（渠道、动销、治理）。

（邓敏董事长）

配套的业务盘面2025年报刚摆上台：营收405.29亿，归母净利89.54亿；现金分红超223亿，分红比例提升到70%，股息率近5%——均创历史新高。产品架构"一核两擎两驱一新"：八代五粮液守千元盘，经典+紫气东来冲超高端，1618+39度做百亿潜力，一见倾心（上市两月破亿）走年轻化。2026年定性"营销守正创新年"，总经理华涛补了一句很实在的话："优化市场营销策略，促进渠道健康发展"，并点出餐酒融合、茶饮门店、大酒家等新场景。没有大饼，防守反击的姿态很清楚。

03 社会在期待什么？四层目光，四本账

邓敏接的不是一份普通董事长差事，是四本账叠在一起。 “三生万物、五生和美”。社会期待他算好“四本账”，创造更多机会、创造更多财富，让“中国酒王、和美五粮”招牌更亮、品牌更响！

一是股东账。 分红能不能守住，估值能不能修复。五粮液股息率近5%、分红比例70%，在A股白酒里属于"高分作业"。但股价和批价两头承压，市场最怕的是"分红不可持续"或"为保分红砍投入"。邓敏"长期主义"那句，一半是说给股东听的——只要现金流稳，分红策略就不会动。但要让估值从当前位置修复，光靠分红不够，得看批价和动销。

二是经销商账。 能不能让渠道赚到钱，这点最现实。《21CBR》引述经销商原话："五粮液的价格跌得太凶了，希望新董事长上任后重视渠道，让经销商和专卖店都能赚到钱"。八代五粮液批价近年受电商补贴、库存、节奏多重挤压，厂方虽然搞了"补贴+激励"正循环，但渠道利润薄是真话。邓敏"共生共赢、不换取短期功利"那句，靶子就是这里——不动批价就动不了渠道心气。

三是行业账。 浓香老大和茅台的距离。2025中国食品工业500强利润榜，茅台第1、五粮液第2——座次没变，但gap（空隙或差异）在资本市场眼里是拉大的。行业调整期对"优势产区、优势品牌"反而是集中度机会，邓敏"结构性战略机遇大于挑战"的判断就立在这。社会期待他做的，不是追茅台的所有动作，而是把浓香的"老二地位"坐实到不可替代——超高端有经典和紫气东来扛，千元盘八代不能松，年轻化用一见倾心探路。

四是宜宾账。 财税支柱不能晃。五粮液是宜宾的半边天，宜宾发展控股又是大股东。邓敏从"宜宾发展"过来的身份，意味着他天然要兼顾"国企掌舵"和"地方支柱"两重角色。稳就业、稳税收、稳产业链这三稳，可能比单一维度的增速更被宜宾看重。

04 思维换挡，从牛顿到量子，五粮液最缺的一次跃迁

我常说一句话：凡是有生命参与的活动都必须用量子思维，它具有博弈性、不确定性。酿酒如此，卖酒如此，管一家千亿酒企更是如此。这里得把话挑明了说。邓敏面前的问题，表面是批价、渠道、分红，深层是整个中国白酒行业还陷在"牛顿思维"里出不来——而破解之道，是从“牛顿思维”转向“量子思维”。我把两套思维的差异摆出来，一看就懂。

这套框架不是我拍脑袋——丹娜·左哈尔（Danah Zohar）早在《量子领导者》（2016年10月机械工业出版社）里就把牛顿式管理的病灶讲透了——强调定律、法则、控制，把组织当机器，把员工当零件。把它平移到白酒行业，你会发现我们过去三十年的玩法全是牛顿式的——

· 产品端。香型、度数、价位带，一刀切，像生产线；

· 渠道端。总代—经销商—终端的金字塔，层级压货，线性传导；

· 营销端。春晚举杯、高铁冠名、大单品战术，流量导向的确定性投放；

· 产区端。茅台归茅台、五粮液归五粮液、泸郎舍命陪君子，各自为战。

但今天的消费者是Z世代，场景是餐酒融合/茶饮/微醺/悦己，情绪是"我命由我不由天"——这些都是叠加态。年轻人喝不喝白酒？答案是"既喝也不喝"，取决于场景、情绪、同伴、包装、文案——这就是测不准。你越用牛顿式确定打法去覆盖，越覆盖不住。

所以我去年底在《五粮和美论》新书发布会上讲过一句：五粮液蕴含的是一种"量子思维"——强调不确定性、动态性与人的参与性，这与牛顿式确定性思维形成反差，更贴近生命、文化与酿造的本质。今年2月我又写文章说，白酒春节营销必须从"流量导向"向"价值共创"范式转变，从牛顿走向量子；今年6月我进一步提到，要用"量子思维"在不确定性中重构白酒增长逻辑——AI风味实验室、"地域+季节+情绪"适配模型、分布式触点、人-车-酒闭环，这些都是量子态的打法。我多次提出"四个破旧立新"：破除旧观念建立新思维（牛顿→概率）、破除旧体系建立新标准（低度化/快乐化/健康化/时尚化）、破除旧渠道建立新营销（三位一体协同融合）、破除旧文化建立新文明。当前一切困惑都是“旧思维与新时代“的矛盾。

回到邓敏。化工技术员出身，反而不被"酒业经验主义"绑住——窖池、基酒、渠道这些牛顿基本盘他得守（八代千元盘、分红、批价，都是确定性的东西，不能丢），但一见倾心两月破亿、茶饮门店、餐酒融合、大酒家，这些恰恰是量子试探——低度、低价、可口、可爱、难忘、难学，这正是我说的"破旧立新"里那套新标准。再加上他从宜宾发控过来的身份，天然能做"金三角"纠缠——五粮液、泸州老窖、郎酒、遵义阵营之间的价值网络，而不是零和博弈。思维换挡最难的不在认知，在执行。量子思维不是放弃预测，而是以概率视角拥抱不确定性——这对一个宜宾国资老兵来说，既要稳（分红、税收、就业），又要敢（年轻化、低度化、数字化、全球化），尺度极难拿捏。

05 挑战在哪？不是一张白纸的"调整期"

邓敏面对的不是2017年那种上行红利期，是几个叠加。

· 行业面。白酒深度调整，名酒环比价格指数12月中旬已跌到99.50，库存、动销、消费场景都在重构；

· 治理面。前任"落马"留下的合规与形象修复，需要时间；

· 产品面。八代批价、经典五粮液超高端放量、年轻化"一见倾心"能不能从"两月破亿"走到规模贡献，都是问号；

· 个人面。化工老将跨到白酒，口味、渠道语言、经销商心理，都得重新磨。

昨天股东会他没画大饼，反而反复说"不盲目跨界""不透支底蕴""不短视逐利"——这其实是一种防守反击的姿态——先把渠道、批价、分红三件事稳住，再谈别的。对一家刚换帅、前任又出事的龙头来说，这个顺序不算错。

邓敏会把五粮液带去哪里？应该是带向时尚化、带向国际化，酿造群众消费的酒、让世界喜欢的酒，出圈、出海、出彩！人民群众是白酒消费的基础，走向世界是白酒发展的必然，必须坚持“稳中求进、守正创新”，做到“天人合一、天下唯一、天下第一”。

短期看，他大概率走"稳字当头、精细运营、分红锚定"的路——化工出身的人管千亿酒企，本能是抓成本、抓渠道、抓现金流，不会上来就讲故事。

中期看，"一核两擎两驱一新"的产品架构已经搭好，能不能把经典五粮液真正立成超高端第二曲线、把一见倾心跑通年轻化，是他任内两个真考题。年轻化这一仗尤其要用量子思维打——不是"我们出个低度版"就完事，而是要接受消费者的叠加态，Z世代既是要酷的、也是要健康的、既是要悦己的、也是要社交货币的。"低度低价、可口可爱、难忘难学"，这十二个字是我给的方向，能不能落地看执行。

长期看，宜宾本土老将的身份让他有"稳"的优势，但也少了"破"的基因——五粮液要不要走出一条和茅台不一样的浓香全球化+年轻化路径，可能要等他的思考了。但所有这些问题的解决，关键不在资源而在思维——坚决从"牛顿思维"转向"量子思维"，坚决克服"刻舟求剑的经验主义"，坚决弘扬"与时俱进的长期主义"，坚决扭转中国白酒行业“盲人摸象”“皇帝新衣”的 “理论格局”，坚决践行“解放思想、实事求是”的正确路线，紧跟新质生产力、未来产业、智能化、数字化、年轻化、悦己化、情绪化、融合化，敢于“突破顶层、重构底层”，大胆改革与调整，真正适应消费者迭代的新时代。

昨天股东会现场有分析师说了一句挺中肯的话："战略清晰、举措务实、路径明确，未来成长空间巨大"——但"清晰"和"兑现"之间，隔的就是接下来几个月的批价、渠道、分红三件事。邓敏的答卷，从下个季度开始写，社会拭目以待。而五粮液这台老机器，能不能从"历史窖池"跃迁到"量子实验室"——酿出“量子美酒“，那是这份答卷之外，更值得川酒、值得中国白酒一起盯着的另一场试验。（2026年6月27日于成都）

（李后强系四川省社会科学院二级教授、博士生导师，中国系统科学研究会副理事长，《老窖学》《五粮和美论》作者）